LES STOCKS DE GAZ EN EUROPE RESTENT TROP BAS
Paris / La Gazette
Les prix de référence du gaz naturel en Europe et en Asie se sont stabilisés après une flambée passagère en juin, provoquée par les tensions entre Israël et l’Iran, selon les dernières perspectives publiées par l’Oxford Institute for Energy Studies (OIES).
Le rapport indique qu’entre mi-juillet et fin septembre 2025, le prix à terme du TTF européen (front-month) s’est maintenu dans une fourchette étroite de 10,66 à 11,93 dollars/MMBtu, tandis que le prix de référence Argus North-East Asia (ANEA) en Asie oscillait entre 10,79 et 12,92 dollars/MMBtu. Cette accalmie relative, après plusieurs mois de volatilité, reflète un marché mondial du GNL plus équilibré.
L’Europe devient plus attractive pour les exportations américaines de GNL
Depuis début octobre 2024, il est généralement plus rentable d’expédier du GNL américain vers l’Europe plutôt que vers l’Asie, note l’OIES. Cette évolution s’est traduite par une modification des flux commerciaux : les importations européennes de GNL américain ont atteint un record de 23 milliards de mètres cubes (Gm³) au premier trimestre 2025, avant de légèrement reculer à 22,7 Gm³ au deuxième trimestre, puis à 20,6 Gm³ au troisième trimestre.
Cette progression est soutenue par l’augmentation des exportations américaines de GNL et par les droits de douane chinois toujours en vigueur sur le GNL américain, qui ont gelé les achats chinois depuis février 2025.
Un marché adouci, mais des risques hivernaux persistants
La montée en puissance de l’offre mondiale de GNL — en particulier en provenance des États-Unis — combinée à une demande stagnante en dehors de l’Europe, a contribué à assouplir les conditions de marché et à faire baisser les prix à terme pour 2025.
Cependant, en Europe, la fin du transit de gaz russe via l’Ukraine et la nécessité de reconstituer les stocks de stockage ont empêché une baisse plus marquée des prix sur le TTF au cours de l’été.
L’hiver 2025/2026, une saison décisive
L’OIES prévient que l’hiver 2025/2026 pourrait s’avérer pivotal pour le marché du gaz. Bien que l’offre mondiale de GNL continue de croître, cet hiver pourrait être le dernier avant un véritable assouplissement structurel de l’équilibre entre l’offre et la demande.
« Le marché reste vulnérable à des tensions en cas de forte demande liée à la météo », souligne le rapport.
L’Europe entame la saison de chauffage 2025/26 avec des niveaux de stockage inférieurs à ceux des deux années précédentes, ce qui renforce la dépendance aux importations de GNL pour répondre à la demande hivernale.
Le rapport estime qu’il sera peu probable que l’Europe termine l’hiver avec 60 Gm³ de gaz en stockage, comme en 2023 et 2024. Pour atteindre un seuil de 36 Gm³ à la fin de l’hiver, les retraits devront être limités à 52–54 Gm³, ce qui implique une combinaison de flux accrus de GNL et d’une réduction de la consommation de gaz.
Les prix du gaz dépendront du rythme des retraits hivernaux
En conclusion, l’OIES souligne que si les efforts de reconstitution des stocks ont soutenu les prix au troisième trimestre 2025, le rythme des retraits cet hiver déterminera l’équilibre du marché et les tendances tarifaires jusqu’à l’été 2026 — malgré une offre globale de GNL en hausse.
